報導：葉愛雲

（吉隆坡10日訊）受惠于3個月的免稅期，我國今年零售領域的銷售額料可增長5.3%，比去年全年增長率多出逾一倍，但隨著越來越多海外業者入駐，零售領域真正的挑戰恐落在明年。

分析員預測，明年零售領域的銷售額增長率將放緩到2%至5%。

MIDF證券研究在分析報告中指出：“展望零售領域前景，業者將持續面對嚴峻挑戰，因為今年首季就有來自13個國家、共24個外國品牌進駐大馬。”

瓜分市場份額

該行指出，這些海外品牌主要來自新加坡和台灣，在大馬設立了他們首間門市，加劇了原已競爭激烈的零售市場。

“我們考慮到本地零售市場經已競爭激烈，且同一店面的整體銷售業績，實際較上年同期有所下降，外國品牌的進駐難免瓜分了本地現有業者的市場份額，進而加劇獨立零售業者的壓力。”

大馬零售集團（RGM）此前曾預計，受免稅優惠刺激，進而帶動消費增長，今年全年零售領域銷售額年增長率看好可達5.3%。MIDF證券研究則維持零售領域的“中立”評級。

此外，MIDF證券研究指出，隨著國內經濟穩步擴張，看好政府今年收入將走高，至少到2020年均保持在上升趨勢。國庫收入今年預計可按年增長6.4%，與國內生產總值預計錄得5.5%成長率步伐一致。

國庫收入有多個來源，當中包括在經濟活動改善下，企業和個人將繳付的所得稅均看好錄得增加。

無論如何，該行認為，希盟政府需要推出增加國庫收入的新措施，才能填補消費稅稅收缺失后的空缺。同時，政府也需要錢來支付龐大的開銷，尤其是政府的營運支出。

消費者是真正贏家
競爭激烈物價變動料不大

MIDF證券研究預計，在推行銷售與服務稅（SST）后，商品價格普遍上不會出現太大波動，因為商品價格主要受市場供需所主導。

鑒于當前零售市場競爭激烈，零售商為了保護本身的市場份額，或會自行承擔並吸納額外的稅收成本，從而對商家利潤率產生負面影響。

再者，零售商為利用免稅期利好催谷銷量，將需要在這段期間加強廣告和促銷活動，均加重了商家的營運成本。

總括而言，消費者將是此役真正的贏家。同時，各項消費信心指數均顯示坊間普遍充斥著樂觀的消費氛圍。勞動力和就業市場的平均增長率都達到了歷史新高，按年各別成長2.3%和2.4%，均反映穩定的就業市場。

MIDF證券研究指出，受免稅期和樂觀的消費情緒帶動，今年下半年的內需，特別是家庭支出將強勁回升，預計全年私人消費支出按年將可取得6.5%增長率。

SST 2.0將開跑
僅涉及20%中小企業

俗稱SST 2.0的新版銷售與服務稅，被視為是比舊版本更好的新稅制。早前在消費稅制度下，有越來越多的企業註冊以索回進項稅，因此在某種程度上，可讓新政府得以追蹤以前在SST 1.0時處于影子經濟（shadow economy）中的企業。

比較SST 1.0，MIDF證券研究指出，隨著政府調高征稅門檻，受SST 2.0影響的中小型企業將不超過20%。

國內註冊企業中，有高達98.5%或90萬7065家為中小型企業，而中小型企業中有多達77%為微型企業，即年營業額低于30萬令吉和公司員工少于5年。國內大型企業僅有1.5%或1萬3559家。

另外，在SST 2.0稅制下，豁免稅收清單比消費稅時期的540項多出許多，高達5443項。

SST 2.0 對各領域影響

1. 汽車：後市堪虞

如果汽車業的稅率在SST 2.0之下，仍然征收與SST 1.0相同的稅率，即10%銷售稅，那么汽車價格在免稅期結束后或會漲價。同時，消費者趕在新稅制實施前購買汽車等大件商品，都讓汽車市場后市堪虞。

MIDF證券研究認為，在GST和SST交替期間，汽車市場需求難免出現短暫性的萎縮，但新政府在新稅制下減少的稅收，終將流回消費者口袋中，該行認為這將提升消費者信心和消費能力，是未來推動汽車銷量改善的一個強而有力的結構性因素。

2. 航空：維持6%無影響

在SST 1.0時期，國內航班機票價格是沒有征收服務稅的，而是在GST時期開始征收6%服務稅。MIDF證券研究指出，既然新稅制下征收的服務稅與GST時期一樣，都是6%，因此該行不預見新稅制會對航空領域帶來太大影響。

另外，郊區航班服務的機票價格將豁免繳付SST。該行將維持該領域“中立”評級。同時在2020年大馬旅游年帶動下，航空業需求預計將非常旺盛。

3. 銀行：受惠於免稅期

MIDF證券研究指出，SST 2.0對銀行領域的影響是間接的，預計影響層面包括消費支出和零售貸款，並給予該領域正面評級。

該行指出，零售貸款（房貸、車貸、信用卡、個人貸款和耐用消費品）將因消費情緒改善而出現增長。在免稅期間，個人貸款和信用卡各別取得快速增長，按年各別上漲6.7%至718億令吉和2.8%至372億令吉。

無論如何，該行不預見新稅制會對整體貸款需求和批貸率帶來太大影響，這是因為佔零售貸款業務最大份額的是房貸，而消費者增加的可支配收入並不足以購買大件商品。

同時，今年首半年平均房貸批貸率只是39.6%，這反映銀行對放貸仍然非常謹慎，因為平均批貸率仍然低于40%。

4. 保健：喜憂參半

據悉，在GST稅制下需要繳稅的醫療服務或藥物，在SST 2.0下將被豁免稅收，當中包括咨詢費、病房和膳食等。但新稅制會向醫療消耗性材料、診斷服務和護理服務等征稅，這些在之前的GST稅制下是免稅的。

無論如何，MIDF證券研究仍然對在新稅制下的保健領域抱持樂觀，因為咨詢費向來就佔了總醫療費用的30%，特別是私人醫院的醫療咨詢費，其他30%是藥物、剩余40%為其他醫療費用，如診斷、實驗室、消耗性材料和護理費用。

新政府尚未對外宣布什么藥物會豁免SST。同時，SST 2.0下，MIDF證券研究看好將有更多人會選擇前往私人醫院留院或看門診。

5. 房產：房價或更低

比較GST稅制，MIDF證券研究看好SST 2.0將可降低房地產開發商的投入成本，預計可省下介于2%至5%成本，進而改善房產業發展商的利潤率。該行看好發展商或會將這筆省下的成本回饋給購屋者，進而導致房屋價格略降低。

同時，取消GST后，國人可取回的可支配收入並不大，至少不足夠購買大型商品如房屋，因此SST 2.0對房產領域的影響是微乎其微。

6. 港口：吞吐量小增

MIDF證券研究指出，在GST稅率降至零后的第一個月，即6月份的港口吞吐量略低于5月份，與進口價值按月下降1.9%趨勢相符。

該行預計，7月和8月的港口吞吐量或會出現小幅增長，之后才會恢復正常，這與2015年4月實施GST之前的情況類似。

整體而言，在大馬整體對外貿易按年估計可取得9.3%增長，以及隨著航運聯盟重組的影響接近尾聲，尤其是轉運（transshipment）業務領域的自然增長，看好西港控股（WPRTS，5246，主要板貿服）的總集裝箱運輸量（轉運和港口）業務按年可取得4.6%增長。