溫世麟碩士－窩輪資本總執行長

POWER ROOT（PWROOT，7237，主要板消費）的新憑單PWROOT-WA在2018年7月27日開始在大馬股票交易所上市。

該憑單上市后在30.5仙至55仙之間波動，至截稿時，PWROOT-WA是以45.5仙和母股則以1.52令吉交易。

由于1.54令吉的憑單行使價和母股價相差不遠，PWROOT-WA可被視為是一項輕微價外的憑單。該憑單的溢價達到31%左右，對一項還有差不多5年的憑單來說並不太高。

雖然溢價不太高，POWER ROOT的派息紀錄顯示，該公司股東很大部分的收益來自股息。

POWER ROOT在前幾年的每股股息介于9仙至11.5仙。在最近的一年，該公司即使只取得2.8仙的每股淨利，可是卻派了每股9.5仙的股息。

這意味POWER ROOT在2018財政年的派息率其實超越了3倍。

該公司也在年報披露，每年將撥出至少一半的淨盈利當作股息。由于股息率高，PWROOT-WA目前的溢價顯然不能維持下去。

POWER ROOT的主要業務是生產和銷售自家品牌的罐裝和包裝咖啡，茶和能量飲料，旗下主要品牌包括Alicafe，Extra Power Root、9Spot及阿發白咖啡等。

淨利大跌80%

該公司在2018年3月31日結束的財政年取得4億2432萬令吉的營業額，比2017財政年的3億9930萬令吉增長約6%。

不過淨利卻只有911萬令吉，比上一個財年的4353萬令吉下跌約8成。

根據該公司最新年報，2018財政年業績下跌的主要原因包括銷售產品組合欠佳及存貨註銷導致。POWER ROOT也面對固定資產的減值損失和外匯虧損。

該公司在年報指出，行業競爭日益充滿挑戰性使得公司注重加強銷售網絡和使用科技把營運效率提升。

同時，該公司也將擴充包括北非和西亞地區市場。

除非POWER ROOT的盈利在未來幾年有爆發力的成長，該公司股東的收益在目前股息政策的環境下大部分來自股息收入，這使得PWROOT-WA並不太過吸引人。

預料PWROOT-WA的溢價將會逐漸下跌，並可能達到沒有溢價的水平。

PWROOT-WA的可取之處只是它相對較高的槓桿比率。

如果母股價錢短期上漲，PWROOT-WA會在短期內帶來較佳的回報率。