美麗華工業（MELEWAR，3778，主板工業產品股）最近完成了一項附加股送憑單計劃。

該公司是以每股20仙發行高達2億2552萬附加股並根據每認購2股送1免費憑單。

由于附加股發行價定在比母股價還高的20仙，這項附加股計劃反應不理想，只獲得不到60%認購率。

最終只有1億3389萬股被認購。不過這比起最低融資額的1150萬令吉高，所以該項計劃順利完成。

美麗華工業的大股東顯然不想少數股東參與上述企業計劃。

該公司把發行價定在當時和市價差不多的價位，並把附送憑單的行使價定在40仙。

面對該公司股價處于下跌趨勢而且附加股條件也非太過吸引人的情況下，少數股東當然不會去認購這項附加股。

況且美麗華工業的業績也不太理想，在2017年6月結束的財政年承受7822萬令吉的淨虧損，而且在2012財政年后只試過一年有盈利。

不過，該公司在2018財政年首三季是獲得413萬令吉的淨盈利。

該公司大股東東姑耶谷通過上述認購率不足的附加股計劃，把股權提升到45.8%。值得一提的是，雖然美麗華工業的業績並非出色，該公司的淨資產在附加股還未進行前其實達到每股1.09令吉。

大股東通過這項不鼓勵少數股東參與的附加股計劃其實把本身的股權顯著增加。

美麗華工業的新憑單美麗華工業-WB在上週五8月24日第一天交易以8.5仙結束交易。

買母股間接參與

該憑單在當天的價位介于7.5仙至11仙之間。

由于該憑單總發行量只有6695萬，而且非大股東持有部分只有3628萬單位憑單，這憑單價位很容易倍操控。

根據上週五母股閉市價16.5仙來計算，美麗華工業-WB的溢價目前高達193%。

該憑單的有效槓桿比率只有1.37倍並不吸引人。

美麗華工業-WB理論上已經是嚴重被高估。

不過由于貨源歸邊，該憑單並非沒有上升的可能，比較保險的做法就是買進股價已跌到多年低位的母股來參與。

溫世麟碩士－窩輪資本總執行長