美国的牛市已经走了9年7个月，三大指数屡创新高，10年将届，另一周期（熊市）就在前面不远的转角处，股民如何自处？美国股市的兴衰，对世界的影响力无远弗届。大家应该怎样面对当前的股市？

1988年，美国股市崩盘，1998年亚洲金融风暴，马银行股价跌至RM2.60，大众银行跌破RM1.00，记忆犹新。如此又过了10年，2008年次贷危机爆发，雷曼兄弟投资银行倒闭，2018年的周期，是否近在咫尺？

美国近10年的大牛是由三次量化宽松（印钞票）──非常规刺激造成的经济荣景──的推动形成。美国的国债22万亿美元，每年债务在增加。比美国最大规模的500家公司（S&P500）的总市值还多。美国每年还的利息高达万亿美元。

时移势易，量化3结束后，局面开始变化。美国在今年已经加息三次。2018年年杪可能还有一次到两次的加息，美国的利率增长，让民间的钱流回银行，有些钱是用来买美国的公债（危险度低，公债yield殖利率高），这对老迈的牛市似非吉兆。

因为流动性风险出现（钱去了银行），融资条件比过去严苛（利息高了），投资或投机股票，银行贷款成本高了，股市投资的风险高、回报率不稳定，购买公债风险低、殖利率不断走高（3.24%），人们自然会从股市抽身，另寻出路。当很多人都担心股市大跌转熊，我觉得崩盘的机会反而不大，这是个悖论，可以进一步探讨。

10月24日晚道琼工业指数下跌608点，从2018年5月10日历史高峰2万6951点，垮跌到如今的2万4583，一共不见了2368点或-8.78%，相当正常的回调（pull back）。特朗普在2016年11月9日在总统选举中获胜，那时的道琼指数是1万8589点，从1万8589到今年5月10日的2万6951，这位不按牌理出牌的总统，不足两年，为道琼工业指数添加了8362点。真的非同小可。假设2万6951道琼见顶，他把任内“挣”到的退回61.8%也很正常，道琼指数那时会跌到接近2万点上下。2万点应该是道琼的强大支持水平。

这几天的跌，是让大家吸纳

回调的幅度10到20%，谓之“调整”（correction），大挫20%以上入熊（bearish）。回调是买货的良机。美国在11月中期选举前不太可能崩盘，如果股市崩跌入熊，共和党可能要输掉不少个参众议院席位，一些州长职也可能被民主党取而代之。

大马股市的综合指数，从最高的1896点跌到今天的1670点（1682点收市），不见了236点或-12.45%，进入调整区。还有几天（11月3日）便是大马财政预算案提呈之日，我看不出任何理由，大户、庄家与散户在这非常时期“钉死”股市，这样做对谁都没有好处，国家队比我更清楚。这几天的跌，是让大家吸纳，如果股民惊慌抛售，那是“人蠢冇药医”。

1988、1998、2008、2018……这周期理论不灵了吗？非也。2019-2020这两年，美国与马来西亚都极为可能走进熊市，新加坡的Jim Rogers（索罗斯在量子基金的老伙伴）指出大熊将持续3到5年。周期理论的弱点在于无法确定哪个月（更毋论哪一天）股市或其他市场会崩盘，哪一天必须沽货套现，没有任何一条方程式让我们把握那么高维度的先机。

而且10年周期也可以是11年或9年，中间有几个月的时间差。1988年，让著名投资金经理彼得．林许（Peter Lynch）蒙受惨重损失的那场股灾，发生在1987年10月19日，提前了几个月。那个“黑色星期一”，彼得正放心的在欧洲旅行度假。那一天道琼突然猛挫23%，香港恒生指数狂泻三分之一，香港证券停止交易4天。当年道琼指数的23%约等于今天道琼指数的5200点，简单的推算，我们不难得出结论，纽约股市的跌幅威胁到道琼指数2万点，熊才真正出现。根据历史经验，熊市出现后的半年，国家经济即正式进入“衰退”期（recession）。

85后出生的少壮派，30多岁。如果手上有现金，可以在股市大赚，因为未来两年，股价走低，是你们入市累积好股的大好时机。