（吉隆坡9日讯）由于全球经济环境不景气，我国今年首季的企业营利表现大为逊色。CGS-联昌证券研究认为，全球市场的动荡局势将延续至第三季，在末季才有望好转。为此，该行建议投资者在下半年采取防御性投资模式，并集中关注5大投资主题及潜在值得关注的股项（见表）。

★并购

今年上半年，市场并购活动频频，最大宗莫过于政府献议向金务大（GAMUDA）收购旗下4条大道的特许经营权。该行认为，下半年的并购活动将集中于媒体、通讯、大道特许经营、航空和金融领域。

从上半年的交易中观察到，被私有化或收购的企业，一般拥有数项特征，包括近年来财务表现不佳、股价净值比（P/BV）、股价在过去三年中曾大跌、公司主要股东持有大多数股票。

符合上述条件企业包括合成种植、乐天大腾、马来亚糖厂、星报媒体集团、马星集团、布米亚马大、林木生集团及森那美等。

“这些股项过去3年的每股盈利年复成长率（CAGR）都呈负值、股价净值比低过0.8倍、股价在过去3年从高点滑落40%或以下、公司主要股东持33%或以上股份。”

★美中贸易战受惠者

虽然美中愿意恢复协商，但贸易纠纷仍未彻底解决。该行认为，贸易战所造成的企业生产线转移和寻找进口替代活动，将惠及我国科技企业；其中，友尼森（Unisem）和马太平洋工业（MPI）料在中期内受惠。

同时，贸易战也将间接惠及棕榈油领域，因为中国的大豆和相关产品价格可能在关税战影响下飙涨，进而导致豆粕的市场需求和大豆压榨活动减少。

“如果中国继续向美国大豆油加征进口税，原棕油对中国而言将成为相对便宜的替代品。在本地种植业者中，我们首选云顶种植和合成种植。”

★政联企业（GLC）改革受惠者

政联投资企业（GLIC）和政联企业近期因频换高层而倍受关注。上半年，国家能源、马电讯和宝实得皆委任了新的总执行长；值得注意的是，国能宣布委任新总执行长后，股价至今涨了10%，马电讯也大涨了26%。

同时，政府投资臂膀国库控股（Khazanah Nasional）近来积极脱售非核心资产，这可能造成国内部分大型资本企业的持股情况更动，或引发潜在持股过剩的疑虑。

★隔夜官方利率（OPR）调降

CGS-联昌证券研究预计，国行今年底将减息0.25%至2.75%，2020年再减至2.50%。这对周期性行业如房产、汽车、消费领域而言将带来正面影响，因为这意味着消费者有更多可支配性收入。

同时，投资者也将因此转往投资高股息收益率的股票，以应对市场波动和低利率环境。

“我们选股标准是，股息收益率高于3.5%，以及在我们的覆盖范围下拥有‘增持’评级的股票。”

★被超卖的股票

过去因市场波动而被大举抛售的股票，现在可能提供很好的入场时机，投资者不妨在下半年趁其盈利复苏时买进。

“值得关注的是，在2018年股价下跌超过35%以及在我们的覆盖范围下拥有‘增持’评级的股票。符合条件的包括马星集团、林木生集团、MYEG服务、UEM阳光、森那美房产和WCT工程等。”

马股的本益比（P/E）估值现为16.9倍，高于其他区域股市，但企业盈利增长前景却相对滞后。为反映贸易战争和国内政策不稳定所将导致的企业盈利下滑的风险，CGS-联昌证券研究估计，马股年底恐低探1596点水平；马股收益则料下滑2.6%，比较区域的8%增长。