券商 ：MIDF证券研究
投资建议 ：中立
目标价 ：4.74令吉
闭市价 ：5.27令吉（截至1月13日）
每股盈利 ：21.3仙（2020财年估计）
本益比 ：24.2倍（2020财年估计）
股息收益率：2.3%（2020财年估计）

发马（PHARMA，7081，主要板医疗保健）最近赢得中国科兴控股生物技术有限公司（Sinovac）疫苗灌装加工服务和供应合约，料在今年3月底开始在我国市场分销疫苗，涉及高达1400万剂的疫苗采购。

根据分析报告，疫苗最终灌装和分销过程将由发马小批量注射液工厂进行，并每月将以200万令吉开销，生产200万剂的疫苗。

展望未来，发马将在近期内与Sinovac签署多两项有关国内生产和分销疫苗协议，是项协议不仅有望积极贡献盈利，且将对未来产品组合发展带来更大的优势。

但若根据4.74令吉目标价，该股下行空间为4.7%，主要是上述协议的注册和获准过程需要至少90至120天的时间来完成，因此也维持2020至2021财年盈利预测。