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    (吉隆坡11日讯)中国手套制造商积极扩展,速度远远超过全球需求增长和大马手套业者的进度,分析师预测,中国很可能在未来5年超越顶级手套(TOPGLOV,7113,主要板医疗保健),崛起成为全球手套生产大国,挤下我国和其他区域业者。

    马银行投银研究在分析报告指出,中国手套生产商的拓展计划主要集中在医用手套上(过去是非医用手套) ,这将直接与大马业者正面竞争。

    报告还指出,中国上市公司英科医疗(Intco)的拓展速度比预期要快得多,该公司放眼未来12个月至15个月内达到约1200亿只手套的产能,较去年底360万只产能大增3倍。以产能而言,该公司料成为全球第2大制造商。

    面对供应链限制

    不仅如此,该公司还计划在2021年至2025年逐步将产能提升至2500亿只手套,届时将成为全球产能最大的手套公司。相比下,顶级手套放眼在2024年底,手套产能达到2050亿只。

    中国另一家上市公司蓝帆医疗(Blue Sail)也放眼在2022年底,将产能提升至760亿只(较去年底增加3倍),届时可望成为全球产能第3大的公司。

    但马银行投银研究认为,业者2021年至2022年的拓展计划可能因供应链限制(如丁腈乳胶原料和成型机短缺)而面临延误。因此,手套供应可能会延至2023年以后,并形成更具竞争力的环境。

    此外,该行预计,顶级手套可能会在未来几个月调整丁腈手套的平均售价。

    基于销量增加(按季增11%)、平均售价下滑(跌14%)及生产成本较高(按季增16%),截至2021财年末季(6月至8月),该公司净利料下跌至27亿令吉(按季跌16%)。

    价格趋跌.需求续增
    分析师看法两极

    假设顶级手套香港双边上市计划成功,将发行13亿新股(没有超额分配 )并筹集65亿令吉(假设发行价为5令吉)。

    顶级手套未来5年的资本支出为100亿令吉,马银行投银研究认为,其内部扩展计划可通过内部资金来实现,双边上市筹集的现金可用于收购和/或非手套工厂业务。”

    顶级手套正在建设丁腈乳胶原料工厂,资本支出为6亿令吉。该公司还考虑,在中国或北亚,拓展业务和战略机遇。

    考量盈利或在2021财第3季攀顶, 并在末季因更低平均售价而下滑,加上中国竞争对手的积极扩展,该行将顶级手套评级从“买进”下修至“守持”,目标价从8.65令吉下调至4.85令吉。

    虽然投资者不看好会稀释每股收益的香港双边上市计划,但艾芬黄氏投资银行仍持续给予“买进”评级,目标价为10.10令吉。

    该行认为目前的低股价水平,使其估值已“低至不可忽视”的水平。

    该行分析师说,手套平均售价的涨势不会持续,并预测2022年价格将下降30%至35%。然而,由于医疗行业使用更多的个人防护设备,预计未来几年对手套的需求将继续增加,故预测在未来2到3年内,手套价格可能仍会保持在疫情前水平之上。

    “跌势不合理”
    艾芬黄氏:估值很便宜

    自全球开始接种疫苗,手套股表现即一落千丈,对此艾芬黄氏投银研究认为,手套股股价近期的跌势并“不合理”,因此看好手套股将会反弹上涨。

    该行在分析报告指出,作为全球最大业者的顶级手套,截至周三(10日)的股价比今年初的6.12令吉下跌了13%;其他同行如贺特佳(HARTA,5168,主要板工业)、速柏玛(SUPERMX,7106,主要板工业)和高产柅品(KOSSAN,7153,主要板医疗保健)皆分别下跌19.4%、41.1%和17.8%。

    上述四大天王周四(11日)的股价亦普遍下跌;贺特佳虽开高走高,最高涨16仙或1.6%至9.95令吉,但临尾仍陷跌。

    顶级手套以5.32令吉开盘后,股价在首半小时涨7仙或1.3%至5.39令吉最高点后,即迅速遭套利陷跌。速柏玛和高产柅品也全日走低,前者最低跌10仙或2.3%至4.16令吉,后者最低跌9仙或2.4%至3.61令吉。

    艾芬黄氏投银研究指出:“我们维持手套行业‘跑赢大市’的投资评级,因为我们认为最近股价下跌得不合理。”

    去年新冠肺炎疫情爆发推动医用手套的需求,随后手套库存大幅飙升。

    该行相信,影响投资者信心的因素包括全球接种疫苗的人数增加,或使手套的需求减少,继而导致销售价格下跌。再加上顶级手套欲在香港第三轮上市,引发市场忧虑是否为疲弱的前景提早作准备。

    无论如何,该行还是相信这些忧虑会消退,认为目前的低股价水平,使其估值已“低至不可忽视”的水平。


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