融资成本更低

“他们选择私下配售集资，因为这是最方便和快捷的方式之一。上市公司若找到足够投资者认购，便可最快在1至2周内筹获所需资金。”

刘松增指出，如果向银行贷款，申请和批准的时间较长，过程也更冗繁，而且还需要支付相对高的贷款利息。

丰隆投资银行分析师吴俊声受访时也指出，通常一家上市公司进行私下配售，主要开销只是支付给投资银行的服务手续费。但若是向银行借贷，不仅需要经过严格的审核，而且在借贷利息上的花费，会比私下配售更高。

“还有一种情况就是，私下配售筹得的资金会远高于向银行借贷，因此受到上市公司青睐。”

刘松增指出，一般上，上市公司可在1年内选择性进行私下配售一次。近来受到疫情冲击，越来越多公司积极利用私下配售这个方式来筹集资金，一年可能不止一次。

股票价值将遭稀释

针对私下配售会否对一家上市公司带来负面影响，吴俊声指出，这一点见仁见智。但从直观角度来看，一定会出现股票价值被稀释的情况。

“一般上，一家公司若以10%折扣价出售公司新股，那市场流通股就会变多，股东手上所持的每股盈利会下跌。”

他解释，换言之公司需要获得更多净利才能弥补回股权稀释带来的负面效应。

但吴俊声指出，若从另一观点来看，一家公司如果是将私配筹获的资金用作扩张业务，那其实还是好的现象。若用作日常营运，则不会对公司增长带来利好效应。

“其实对于私下配售，股东最怕的不仅是所持股票被稀释，同时还不清楚私配集获资金的明确去处。”

虽说当前行情不好，但首发股市场却欣欣向荣，散户大众认购也屡屡创下惊人的超额认购纪录。

对此，吴俊声指出，那是因为从历史数据来看，首发股上市，股价往往都会起，因此散户会对首发股更有信心，都会想进场争取认购。

配售额度从10%提高至20%

早在去年4月16日，考虑到疫情的冲击，马证交所将上市公司私下配售限制从已发行股本的10%，提升至20%，相关措施有效期限维持至今年底。

马证交所报备文件显示，6月13日至7月15日期间，就有高达17家公司进行私下配售募资。其中接近一半公司的配售规模，皆是已发行股本的20%。

但也有公司的配售规模，高于设定的20%标准，达到已发行股本的30%。

对此刘松增指出，一般上若高于既定标准，首先就必须看该公司私下配售的目的是什么，并且需要获得马证交所和证监会的批准。

抢着私配市场供过于求

吴俊声指出，当前正值行情不好之际，私下配售活动如雨后竹笋般陆续冒出头来，导致私下配售市场开始出现供过于求的现象。

“许多上市公司都知道当前行情很差，因此看到市场上还有私下配售的需求，就争着进行私配活动。怕如果行情进一步恶化，到时连私下配售的市场都会没有了。”

对此刘松增也指出，正因为市场目前存在私下配售的需求。因此在需求增长下，供应（私下配售活动）才出现迅猛增长的趋势。”

“但并非人人都能购买私下配售的新股。由于上市公司私配的买家，最少需一次性入手25万令吉的股票，因此一般认购这类股票的不是普通散户，更多是财力较为雄厚，与相关公司有关联性的‘追随型’投资者。”

吴俊声指出，在当前私下配售超载之下，那些名不见经传的小公司进行私下配售，未必能成功筹得拟定的资金。

“主要是现在行情确实不好。因此除非是基本面佳，有大型机构投资的大公司，那么私下配售会比较容易找到认购买家。”

吴俊声解释，私下配售的时机很重要。若是巧逢市场牛市期间，那么就算是小公司进行配售活动，也很容易找到买家认购。

科恩马两年私配4次遭否决

私下配售有好有坏，因此上市公司也并非每次都成功。近来国内最受市场关注的私下配售活动之一，就是科恩马（KNM，7164，主要板工业）两年内4度私下配售失手事件。

科恩马近来拟私下配售高达9亿8752万新股或发行股本的30%，以筹集1亿6790万令吉。但于6月29日的特别股东大会惨遭持有3亿3394万股或62.18%股权的163名股东，反对该提案。

事实上，这已是科恩马自2019年6月首次提出私下配售以来，两年内的第4次配售计划。

科恩马原本计划将筹集所得的1亿2000万令吉偿还债务，以及4008万令吉充作营运资本。

如今遭股东否决，意味着科恩马需寻找其他方法来削减债务，以及提高营运资本。