大砍手套股目标价摩根大通：市场低估风险

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（吉隆坡18日讯）随着疫苗接种率提高和手套供应充足，曾是马股“皇牌”的手套股亦开始走下坡，如今更被摩根大通（JP Morgan）直批好日子不再，3大手套股的目标价更惨被打回疫情前的水平。

当中，顶级手套（TOPGLOV，7113，主要板医疗保健）的目标价只有1.50令吉，贺特佳（HARTA，5168，主要板工业）和高产柅品（KOSSAN，7153，主要板医疗保健）的目标价也别被砍至4令吉和2令吉。

值得注意的是，上述目标价与手套股在疫情前的股价水平相似。

摩根大通强调，市场远远低估了手套平均售价触底的风险，以及由买家掌握定价权所带来的潜在影响，直言“手套业的好日子已成过往”，进而大砍手套股目标价至疫情前水平。

手套股全线告跌

该行在分析报告中指出，按手套公司的最新业绩财报来看，每单位营运赚幅可能会下跌到疫情前的水平。

该行认为，手套业依然在试探价格底线，随着手套平均售价从今年2月时的115美元（约480令吉），暴跌至如今的28至30美元（约117令吉至125令吉），显然手套的平均售价已经回到成本加成模式（cost-plus）。

“目前手套业者每单位营运赚幅已经接近疫情前水平，但关键是中国手套业者的竞争加剧，会否影响赚幅再度收窄？”

摩根大通认为，当前风险倾向下行，并且坦言“市场并没有充分考虑到这种风险”。

该行指出，手套领域已不复当年勇，因为市场对橡胶手套的需求已达巅峰，而且供应不再吃紧，手套需求和价格增幅减速后将恢复正常。

此外，马股手套股持续走低，顶级手套一度下挫14仙或5.6%至2.37令吉。贺佳特最低跌17仙或3.1%至5.28令吉；高产柅品最低跌7仙至2令吉。

摩根大通在下修每单位营运赚幅预测20%至30%后，每单位手套的赚幅将类似疫情前水平，即介于2.4美元至5美元（约10令吉至21令吉）之间。

不过，摩根大通认为，手套业者若大幅削减产能扩展计划，可能会降低价格方面的竞争风险，而且丁腈和天然橡胶的价格变化，亦会让手套价格走高。

其他有利于手套业者的因素，包括业者持续加强股息支付和资产负债表管理、令吉兑美元大幅贬值，以及新加入的手套业者退出市场减少供应过剩现象，也将有助于改善手套业者的前景。

另一方面，该行警告，手套业者一昧推行扩展计划，恐将限制其净现金的未来增长。

该行认为，顶级手套和贺佳特的资产负债表管理无法为股东创造价值，因为他们坚持派息，并且利用股权作为扩张产能的资金，进而导致股权与债务相比成本更高。