须顾及国家债务水平

我国下周五（7日）将迎来2023年财政预算案，市场普遍预期将着重于加强经济复兴和持续发展，及大马一家福祉的改革。对此，李兴裕警告，政府在制定任何财政政策前，必须顾及国家的债务水平。

“若不顾赤字水平、令吉贬值，反而为了取悦选民而持续挥霍无度，恐怕会引起投资者反感。”

他预计，预算案料会拨款予低收入群体以对抗高企的生活成本，但政府也必须预留款项于振兴部分经济领域，以提振外资对我国的信心。

拉曼大学商业与金融学院副教授黄锦荣博士也认同说，我国必须从英国的政策影响中汲取教训。

“英国央行插手也让英国的信任危机持续发酵，因为市场质疑，这时采取量化宽松将意味着放弃打击通胀，整个国家因此陷入混乱；由此可见，一个错误的政策将带来深远的影响，我国必须汲取教训。”

退休基金抛售英债

英国政府在国家经济亮红灯之际，祭出大规模的减税政策，打乱了英国央行原定下周启动的量化紧缩计划。

同时，英国政府财政赤字“永久性扩大”的预期也引发金融市场巨震，退休基金大量抛售英国长期债券，使英国国债价格持续插水，债券利息应声走高。

为了恢复英国债券市场秩序，央行宣布紧急干预债市，无限量按需要购买国债。

综合外电报导指出，10年期英国国债收益率在26日曾飙涨至4.2%，对比预算案公布前的3.5%。

汇率贬值非当前之急 最忌做错决策

强势美元下，令吉与其他新兴市场货币跌跌不休，周四（29日）更重挫至1美元兑4.65令吉。黄锦荣认为，汇率贬值并不是当下燃眉之急，反而政府为了解决眼前困境而可能做出错误的决策，才是最令人担忧的。

他举例，1997年亚洲金融危机，大马政府为了挽救令吉跌势而选择大幅升息至逾12%，导致大马陷入严重的经济衰退。

“在忽略国内经济状况下加速升息，将提高经济衰退的风险，随后又不得不降息，终究会让一切变得得不偿失。”

黄锦荣指出，令吉兑美元一再下探24年新低，印尼盾已跌至亚洲金融危机以来最低水平，韩圜和泰铢距离最低水平仅有30%空间，但实际上，这些国家并没有银行倒闭或出现倒债危机。

“如今全球经济情况和美元债务水平已有不同，所以汇率贬至亚洲金融危机以来最低，并不是当下最大的问题。”

此前，国家银行与政府一再强调，为了扶持我国经济持续复苏，货币政策的任何调整都将以温和且循序渐进的方式进行。

全球债券遭抛售 大马无债市泡沫

在全球央行大幅升息以应对居高不下的通胀之际，全球债券市场面临73年来最严峻的抛售潮，而英国债券市场崩盘，更进一步引发全球债券市场泡沫破裂的担忧。

李兴裕解释，利率与债券价格是反比关系，所以当全球央行积极升息，市场会担忧利率风险提高；同时，全球经济衰退警讯响不停，债券违约带来的信用风险也持续升温。

“在债券价格下跌时，债券利率将反向飙涨，利率和信用风险蔓延下会加重企业和政府在支付利息的压力；所以全球越来越多央行出手救市，包括英国、日本和韩国都相继宣布干预债市，旨在抑制债券利率的升幅。”

彭博数据显示，美国国债指数跌幅不断扩大，9月份可能超过2.7%，创下4月份以来最糟表现。该指数今年已累计下跌逾12%。

另一方面，黄锦荣指出，由于大马金融市场规模较小，一向有序且符合市场预期的财政预算案和货币政策也不会引起市场动荡，所以10年期大马政府债券（MGS）并没有出现类似的剧烈波动，国内债券市场情况依旧稳定。

大马评估机构（MARC）数据显示，随着通胀预期缓和，外资重返新兴市场；在连续2个月资金外流后，外资在8月份重新买进56亿令吉本地债券。

其中由大马政府债券领涨（35亿令吉），其次是政府伊斯兰债券（MITB），达18亿令吉；企业债券也录得净流入，金额达6900万令吉。

截至8月，外资持有本地未偿还债券的比例从7月时的13.7%，微升至13.9%。