券商 ：大马投行研究
投资建议 ：守持
合理价 ：8.30令吉
闭市价 ：7.50令吉（截至4月29日）
每股收益 ：37.8仙 （2026财年估计）
本益比 ：20.3倍 （2026财年估计）
股息收益率：4.6% （2026财年估计）
大马交易所（BURSA，1818，主要板金服）2025财年首季业绩表现大致符合预期，近期全球贸易不确定性和经济风险在短期内料影响投资者情绪，但有利于衍生品交易收入，进而缓冲证券市场收入减少所带来的冲击。
首季证券市场的每日平均交易量按年下跌10.1%至26亿3000万令吉，但今年来马股的首发股势头依然强劲，共有14只新股，对比上财年同期只有9只。
考虑到全球贸易政策的不确定性，预计短期内市场情绪将持续低迷，因此将2025至2027财年财测分别下调10.5%、6.8%和0.7%。尽管如此，市场波动性往往会带动衍生品市场走势，预计衍生品交易收入增长将会提供缓冲。
综合上述所言，我们维持“守持”评级，将合理价从9.10令吉下调至8.30令吉，主要基于22倍的本益比，比三年平均值低一个标准差。
