券商 ：MIDF证券研究
投资建议 ：中立
目标价 ：1.04令吉
闭市价 ：1.01令吉 （截至5月22日）
每股收益 ：6.4仙 （2025财年估计）
本益比 ：16.6倍 （2025财年估计）
股息收益率：5.1% （2025财年估计）
合成工业（HUPSENG，5024，主要板消费）2025财年首季业绩表现逊于预期，考虑到未来销售疲软和投入成本高居不下，我们下调了财测，并将目标价从1.09令吉下修至1.04令吉。不过，该公司持续稳定的派息能力，具有防御性的吸引力。
合成工业首季净利按年下跌24.3%，仅占全年预期的17%，主要是受到缅甸和毛里裘斯市场的出口销售下滑影响。
有鉴于此，我们对该公司前景保持谨慎乐观，主要虑及稳定的国内需求、核心饼干业务的韧性，以及稳定的派息能力。
不过，持续的投入成本压力和全球不确定性，包括主要出口市场的航运中断和监管限制，仍是短期内冲击该公司赚幅的主要挑战，因此我们将2025至2027财年财测分别下调20%、19%和16%。
