（吉隆坡5日讯）据消息人士指出，双威集团（SUNWAY，5211，主要板工业）与怡保工程（IJM，3336，主要板建筑）已进行了超过一年的协商，探讨合并的可能性。

网媒《Scoop》引述消息人士指出，双威集团和怡保工程的潜在合并将采取换股方式进行；根据双方的资产、估值与市值推算，交易规模可能高达数十亿令吉。

针对有关传言，丰隆投行研究指出，双威集团管理层长期展现出前瞻性的布局及价值创造能力，怡保工程则由专业经理人团队掌舵，且主要股东多为机构投资者，并不会日常干预公司营运。

有鉴于此，双方合并的可能性仍不可完全排除，而且若成事，大马将诞生一家横跨工程、基建与房产发展的超级建筑巨擘。

协同效应显著

在完成合并后，整体价值将超过两家公司独立运作时的总和，且对怡保工程而言，更有望显著提升集团估值并带来协同效益。

怡保工程截至2025财年全年录得63亿令吉营业额，净利达5亿2800万令吉，目前持有129亿令吉订单，其中本地项目约93亿令吉，涵盖基建、工业及数据中心工程。

相比之下，双威建筑（SUNCON，5263，主要板建筑）订单总值为67亿令吉。

此外，以当前约2.40令吉的股价计算，怡保工程的估值远低于其目标价3.50令吉。

若以双威建筑作为类比推算，怡保工程除建筑业务外的隐含估值仅约11亿令吉，相当于股价对帐面价值约0.1倍，显示明显低估。

“若合并计划落实，将带来显著的‘净利增厚’效果。”

双威4年前有意收购

目前，双威集团和怡保工程合并传闻的可信度尚待确认。但值得注意的是，四年前市场亦曾流传双威集团可能收购怡保工程的消息。

双威集团在2021年2月底凭藉5%持股，崛起成为怡保工程主要股东之一，让全面献购传闻四起，更推动怡保工程股价大涨18%。

不过，分析师当时认为，全购计划过于昂贵，因此可能性不大。

同时，在该年7月，双威集团即减持怡保工程股权至5%以下，不再是主要股东，并购传言也不了了之。

另一方面，此次潜在合并还存在敏感议题，即怡保工程超过一半股份由土著机构及政府关联投资公司（GLIC）持有。其中，雇员公积金局（EPF）持股 18.04%、国民投资机构（PNB）持股14.55%。

该公司其他主要股东还包括退休基金局（KWAP）、朝圣基金局（Tabung Haji）、国家公共信托局（Amanah Raya），以及土著信托基金（ASB）。