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溫世麟碩士－窩輪資本總執行長
育式培控股（EDUSPEC，0107，創業板科技）的股項在上週三的交易量，創下了多年新高。這剛好發生在該公司在當天宣佈把最新私下配售計劃股票發行價，訂在近年新低的15仙。
育式培控股在過去兩年，多次私下配售計劃已經嚴重損害到憑單持有人的利益。育式培控股的股票發行數量已經從6億9644萬股，增加到9億2089萬股。
該公司的母股價在過去兩年從超過40仙，跌到最低15仙左右；其憑單EDUSPEC-WA則從最高位24仙，暴跌超過80%至最低4.5仙。
最令憑單持有人失望的是，上述私下配售沖淡股東和憑單持有人的股權，但是憑單行使價沒有獲得調整。比較公平的做法，是公司進行附加股計劃融資，惠及所有股東和憑單投資者。
育式培控股是一家以提供外包教育為主要業務的公司。在截至2017年3月31日結束的首半年，育式培控股淨虧589萬令吉，比上一個財政年同期淨虧603萬令吉略微好轉。
主要提供外包教育
由于受到季節性的影響，該公司通常在每財年首兩季承受虧損，第三四季才獲得盈利。育式培控股本財年首兩季取得2590萬令吉的營業額，也比去年同期的2399萬令吉有所增長。
該公司在業績報告也表示，公司已經加速發展泰國、印尼、越南及菲律賓市場，預計能夠從這些海外市場取得業績成長。
以上週五6.5仙閉市價計算，EDUSPEC-WA的溢價達44%，這對一項還有15個月才到期的憑單來說是有點昂貴的。該憑單的引伸波幅達到84%，也比母股約50%的歷史波幅高，顯示該憑單在理論上也不便宜。
不過，由于EDUSPEC-WA的槓槓比率高達2.62倍，它在超短期內還具有一定的投機價值。
