溫世麟碩士－窩輪資本總執行長

投資者有時會發現一些公司的母股大漲，可是它的衍生產品如憑單或優先股卻未能隨母股漲足。其實有不少原因母股大漲而其憑單卻不漲。

曾經有炒家把街貨極少的母股推高同時沽出憑單，導致憑單漲不起。當他們完成沽售憑單后，母股就會大跌。尤其有時這些憑單會以折價交易，導致投資者行使憑單進一步增加母股數量加劇母股跌勢。

最近有一家大馬交易所上市公司，MMAG控股（MMAG，0034，創業板科技）的母股在兩周前價量齊升，可是該公司的憑單及可轉換優先股的漲幅卻遠遠遜于母股。

在4月11日，MMAG控股股價突然從17仙大漲至22.5仙。當天該股的成交量也達到1億1814萬股，佔了總發行量的25%以上。

MMAG控股母股之后進一步上漲到上週五閉市時的25仙，比起還未上漲時的17仙是起了接近50%。該公司股票成交量大增的原因，主要是因為Grandstead有限公司在這段日子買進了1億1300萬股，成為持有公司約25%股權的大股東。

MMAG控股多元化業務

MMAG控股的主要業務原本是科技產品銷售，不過該公司近期把業務多元化至快遞和物流。

該公司在3月宣佈，子公司獲得馬來西亞工業發展局（MIDA）獲得新興工業地位和國際綜合物流服務地位。

雖然母股漲勢凌厲，MMAG控股的兩項衍生產品MMAG-WB（憑單）和MMAG-PA（可轉換優先股）的漲幅卻未能跟得上母股。

MMAG-WB上週五的價錢5.5仙，僅比母股未上漲時的5仙上升10%。MMAG-PA的價位在上週五達到8仙，也只比未漲前的7.5仙上升一個價位或不足7%。

由于憑單和優先股漲幅低，MMAG-WB的溢價也只剩下2%。這對一項還有4年多才到期的憑單來說是被低估。MMAG-PA則因為漲幅太低，目前已經以折價交易。MMAG-PA其實是一項變相的憑單，其行使價只有15仙，比MMAG-WB高達20仙的行使價更低。

由于母股大漲，MMAG-WB和MMAG-PA卻未能跟隨，這兩者的估價已經是被低估了。其中，具有憑單性質的MMAG-PA更是以高達8%的折價交易，持有母股的朋友應該把股票賣出並買回MMAG-PA以便達到無風險的套利活動。