（吉隆坡23日讯）原材料价格持续高居不下，分析师相信，啤酒业很大可能迎来新一波涨价潮，但依然看好，随着国门在4月1日重开、封锁措施进一步放宽，市场的消费情绪将日益改善，有望带动啤酒商的销售业绩一路向好。

银河-联昌证券研究在分析报告中指出，尽管原材料不断飙升，但原材料成本仅分别占大马Carlsberg（CARLSBG，2836，主要板消费）和大马喜力（HEIM，3255，主要板消费）营业额的8%和3%，料不会过度影响营运赚幅。

多项利好带动强势增长

“原材料成本每上扬10%，估计只会导致大马Carlsberg和大马喜力2022财年至2024财年每股盈利收窄最多5.2%与1.6%。”

自去年末季以来，两家啤酒商皆宣布调涨啤酒售价5%至10%，以抵销原材料价格上涨的打击。

“不过，我们不排除在原材料进一步上涨的情况下，啤酒商会考虑再次调涨售价。”

尽管如此，国家边境重新开放后，我国将重新迎来外国游客，而且大部分封锁措施也已放宽，比如解除商店营业时间限制与空间容纳度，或会为啤酒商带来一番新景象。

同时，国人接下来料陆续返回办公室工作，让主要贸易销售地点的人流量持续增加，并带动即场销售（On-Trade）的销售持续增长。

“啤酒商的销售表现在疫情以来已遭重创30%至40%，在国门重开后料可促进销售业绩增长，啤酒市场销售额也有望在2022财年恢复16%。”

同时，该行也预计，接下来两大啤酒商会更积极的推出新产品，并投入更多营销工作；透过扩大产品组合，也能赢得更大客户群。

因此，该行维持啤酒领域“跑赢大市”的投资评级。

大马Carlsberg前景更佳

欧睿信息咨询公司（Euromonitor）调研报告显示，大马Carlsberg与大马喜力在2020年占我国啤酒市场的97%，而在疫情下非现买现饮（Off-trade）销售表现强劲，相信在2021年能保持相同市占率。

银河-联昌证券研究对两大啤酒商皆保持“增持”的投资评级，但更看好大马Carlsberg的表现，因为其估值相对更有吸引力，股息收益率也更高。

此外，相比大马喜力较依赖多层次传销（MLM），大马Carlsberg的营业额更高比例是源自于即场销售渠道，所以在更大程度上会得利于经济活动逐步开放和人流恢复。

同时，新加坡边境重新开放，及放宽对夜店、舞厅等标准作业程序，也有助带动大马Carlsberg的业绩向好。

2啤酒股一度列上升股榜

整体而言，银河-联昌证券研究认为，两大啤酒商目前股价是在22.3倍的本益比下交易，比5年历史平均值折价20%，因此依然有相当大的上升空间。

“啤酒需求弹性不大，业务本质就具有防御性，而且赚幅和销售量提升都有利于收益强劲增长。”

大马Carlsberg与大马喜力周三（23日）双双聚集在马股10大上升榜之一，其中以大马Carlsberg涨势最为猛烈，盘中最高涨40仙1.9%至21.50令吉，闭市时涨36仙或1.7%至21.46令吉，成交量达22万200股。

大马喜力以22.50令吉迎市，一度高涨36仙或1.6%至22.76令吉，跻身马股上升股榜。但闭市时仍不敌投资者套现，微跌4仙或0.18%至22.36令吉，全日成交量有22万2800股。